Il tasso di interesse che gli investitori pagano per acquistare i prestiti della Spagna con scadenza a dieci anni, ha superato nelle ultime 24 ore quello dell’Italia, ed è ora è più o meno sullo stesso livello. Gli investitori sono ora un po’ più preoccupati dei titoli spagnoli che di quelli italiani. In breve, si può dire che la Spagna è diventata l’anello più debole della catena dell’euro.

Il punto è che se si sommano tutti i debiti, ovvero i debiti del governo, i debiti aziendali, i debiti degli istituti finanziari e i debiti delle famiglie, la Spagna è un paese molto più indebitato dell’Italia. E’ importante riunire i debiti per due ragioni. In linea di massima, lo stesso gruppo di investitori globali prestano ai governi, alle banche e alle imprese, per cui se tutti sono preoccupati sulle prospettive economiche di un paese, diventa più difficile ottenere un prestito. In secondo luogo, l’onere di pagare i debiti sopprime l’attività economica.

Nel 1989, il rapporto in Spagna tra debito pubblico e Pil, era del 39%. Il suo rapporto tra debito societario e PIL era del 49%, il rapporto tra debito delle famiglie e PIL era del 31% , mentre il rapporto del debito del settore finanziario e del PIL era di appena il 14% . Il rapporto aggregato tra il debito e il PIL era del 133%. Quest’anno il quadro è completamente diverso. Il rapporto aggregato tra debito e PIL è salito al 363% del PIL.

Ed è stato proprio a partire dal 2000, ovvero gli anni dell’euro, che la situazione in Spagna è peggiorata, con il rapporto tra debito complessivo e PIL in aumento. Il più grande incremento degli ultimi 20 anni c’è stato nel rapporto tra i debiti societari e il PIL, che è salito al 134% . Le aziende spagnole sono diventate dipendenti dal debito. Nel frattempo, l’indebitamento delle famiglie è salito all’82% del PIL, il debito pubblico è salito al 71% del PIL e il debito finanziario è salito al 76% del PIL.

Singolarmente, nessuno di questi rapporti di indebitamento è allarmante, ma considerati tutti insieme sono un grande problema per la Spagna.

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