Un nuovo ciclo di allentamento monetario da parte degli Stati Uniti può fare più male che bene agli investitori a lungo termine, minando i consumi e la crescita. Le prospettive di avere un terzo round di quantitative easing da parte della Federal Reserve sono cresciute durante questo mese, dopo che il presidente Ben Bernanke ha detto che la banca centrale era pronta a facilitare ulteriormente la crescita economica.

Ma, guardando al passato, si vede che l’impatto sull’economia statunitense e sul mercato del lavoro del QE2 è stato meno evidente, dato che la crescita è rallentata in modo significativo nel 2011, almeno in parte perché i costi energetici più elevati hanno minato la spesa dei consumatori in tutto il mondo. Ciò ha dato adito ad un dibattito sul fatto che il QE3 possa effettivamente essere utile o meno.

C’è chi dice che il QE3 potrà rivelarsi inefficace nella migliore delle ipotesi, controproducente nella peggiore. Il QE3 sarà controproducente in quanto si avrebbe un aumento dei prezzi delle materie prime, che erode la capacità dei consumatori di spendere per prodotti non energetici e per servizi. Dato che Bernanke ha presentato il QE2 in un discorso a Jackson Hole nel mese di agosto dello scorso anno, si teme che la stessa cosa possa accadere anche quest’anno.

L’effetto che tale operazione avrebbe sulla liquidità in dollari al di là degli Stati Uniti potrebbe non essere positiva. Le economie che non consentono di apprezzare le loro valute sono a rischio di bolle speculative.

Se il QE3 dovesse essere semplicemente una ripetizione del QE2, potrebbe non avere un impatto positivo sulla sostenibilità. Il QE3 costringerà ad avere una crescita a livello globale positiva, mentre sui mercati emergenti si potrebbe avere un effetto negativo.

L’impatto marginale del QE sta diminuendo progressivamente, il peso del debito sul bilancio della Fed è in aumento.

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